“红五月”，港股大涨能否为A股注入新动力？

上证报记者 屈红燕 张忆

在“五一”小长假期间，外围股市平稳，港股大涨，恒生指数本周一大涨1.74%，金融地产等蓝筹股普遍跑赢大市。

分析人士认为，港股大涨为节后A股的回暖注入动力，而A股估值已经回到了历史中低位，外加在6月份MSCI即将实质纳入A股，海外资金逐渐流入A股和类中国版401K计划开始试点等利好消息的提振下，A股的底部已经相当坚实，系统性风险有限。

港股领跑

4月30日，港股大涨，金融地产板块表现亮丽。截至当日收盘，恒生指数报收于30808.45点，涨幅1.74%；国企指数报收于12331.39点，涨幅2.19%，主板成交额达936亿港元。

中资银行股和中资保险股板块涨幅居前。其中，招商银行H股涨近6%，农业银行H股涨逾3%，建设银行和工商银行的H股均上涨超过2.95%，中国人寿H股上涨2.74%，中国平安H股上涨0.98%。

中资券商股也普遍上涨，板块内中信证券H股和中国银河均涨逾5%。此外，博彩、燃气、中资地产股等板块也均取得不错涨幅。

港股大涨的背后是全球资金的不断流入。资金流向检测机构EPFR的数据显示，在4月19日到4月25日的一周时间中，约有7.8亿美元的海外资金流入中资股/香港本地股，为连续第11周流入。自2017年2月以来，共有约371亿美元资金流入中资股/香港本地股。

紧接在港股之后表现的是美股。北京时间周一晚间，受科技股板块领跌影响，美股高开低走，三大股指集体收跌——道琼斯指数收报24163.15点，跌0.61%；纳斯达克综合指数报7066.27点，跌0.75%；标普500指数报2648.05点，跌0.82%。

分析人士认为，相较于美股，A股和港股的联动性更强，港股在A股假期期间的大涨预计将为节后A股的回暖注入一定动力。不过投资者也应同时注意，A股有其自身的独立性。

多重因素支撑A股

展望后市，机构人士认为，A股的估值已位于历史中低水平，继续大幅下行的空间有限，海外资金增配A股以及长线资金的入场将成为蓝筹股修复的动力。

从估值角度来看，据聚源统计数据显示，沪深300的动态市盈率为12.7倍，上证50的市盈率为10倍，中小板的市盈率为34倍，整个A股市场的市盈率为17倍。分析人士认为，在此估值水平下，悲观风险已经基本得以释放，尽管中美贸易争端等问题仍可能对大盘形成一定压力，但A股难现系统性下跌的风险。

增量资金方面，有机构人士表示，MSCI（明晟）预计在5月中旬宣布A股纳入名单，并于6月1日开始正式纳入A股，预计有1000亿元海外资金会在6月1日前后一段时间内流入A股市场。

中信证券表示，自今年2月A股调整以来，EPFR数据显示，海外机构增配A股92.6亿美元，借道北向资金净流入386亿元。海外资金一直是增量配置A股的重要力量，海外资金持有境内股票占流通盘的比例，在2017 年已经从1.6%上升至2.7%，预计2018 年年末会上升3.5%。预计外资的持续流入会成为支撑A股，特别是蓝筹修复中的重要力量。

与此同时，类似中国版401K计划的试点已经自5月1日起实施，长线资金对A股形成利好。具体而言，5月1日起，上海、福建和苏州工业园区等地率先试点个人税收递延型养老保险产品。

分析人士表示，养老税收递延是重大突破，可能会彻底改变居民的养老投资模式，社保和企业年金之外的“养老第三支柱”可能会在中长期发挥远超预期的作用，类似中国版401K，对资本市场长期稳定发展有着重要的意义。

具体到操作层面， 安信证券策略团队认为，进入5月份，在经济预期平稳、中小企业部门结构性改善，流动性预期和风险偏好出现环比反弹等整体市场环境下，预计市场将整体修复，成长股或更强，建议投资者重点关注军工、医药（创新药生物科技等）、计算机、新能源（车）、半导体、传媒等，并战略性看好创业板指数。

国金证券策略分析师认为，根据A股年报与一季报披露出的各行业盈利状况来看，选择“市场阻力相对较小”的“优质成长股”成为当前主要策略之一。从一季报行业盈利改善程度来看，医药、通信、传媒、计算机、电气设备等成长性行业盈利改善相对较为明显。主题上，该团队继续主推自主可控、军工、工业4.0、新能源等。 

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编辑：陈羽

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